Redoutant une récession, les « bond vigilantes » – ces investisseurs qui surveillent les États dans la gestion de leur finance publique – ont fini par faire plier l’administration américaine. En vendant massivement des bons du Trésor à 10 ans, habituellement considérés comme sûrs et stables en période d’incertitude, ils ont contraint Trump à retarder la mise en place des nouveaux tarifs après 90 jours. Cela montre bien que la confiance dans la plus grande économie mondiale a été ébranlée.
Hausse des rendements : un signal d’alarme pour l’économie
Alors que l’effondrement du marché boursier a nui à l’épargne-retraite de millions d’Américains, les perturbations sur le marché obligataire ont, quant à elles, intensifié les pressions sur les finances publiques, en raison notamment de l’augmentation des taux qui risquent d’alourdir le poids de la dette. Mais la hausse du rendement du Trésor à 10 ans, de 50 points de base, a aussi affecté les entreprises et les consommateurs, car elle se répercute également sur les prêts aux entreprises et les prêts hypothécaires. Une vraie menace pour les perspectives de croissance aux États-Unis.
Crise de confiance : quand le mur de la valeur refuge se fissure
Habituellement perçus comme une valeur refuge pour les investisseurs en période de volatilité du marché boursier, les bons du Trésor à 10 ans ont été affectés par une forte hausse des rendements, rendant ce marché particulièrement non fréquentable. Ce changement brutal de perception s’est confirmé lors des deux dernières adjudications du Trésor, révélant une inquiétante perte d’appétit des investisseurs domestiques et une quasi-absence de la demande étrangère. D’ailleurs, la Fed, qui détient plus de 6000 milliards de dollars d’obligations dans son bilan, a poursuivi la réduction de ses avoirs en laissant arriver à échéance les obligations qu’elle détient.
Ce retrait progressif de la Fed s’inscrit dans un contexte politique et économique particulièrement difficile, marqué par des tensions entre Donald Trump et le président de la Fed. Donald Trump brandit la menace de limogeage. Dans ce climat d’incertitude, le marché obligataire américain a lancé un signal d’alerte très fort en rompant avec son rôle traditionnel de valeur refuge en période d’instabilité. Cela révèle la perte de confiance grandissante concernant la crédibilité de la politique américaine. Une question taraude les marchés : la Réserve fédérale sera-t-elle contrainte d’intervenir d’urgence pour restaurer la stabilité du marché des bons du Trésor ?
Par Noura Harboub-Labid
Cet article est disponible dans le mag de l’Economiste Maghrébin n 918 du 23 avril au 7 mai 2025
