Des analystes de Morgan Stanley, dont James Lord et Filip Denchev, ont fait passer le groupe des marchés en développement de neutre à baissier la semaine dernière. Ils ont réitéré, dans une note publiée le 6 novembre, que leur point de vue est en partie motivé par leur attente que la Fed ait rattrapé l’inflation et pourrait commencer à ralentir le rythme des hausses de taux.
Les investisseurs peuvent commencer à « se battre » contre un dollar plus fort, et une politique monétaire moins agressive « devrait rendre les marchés plus stables », écrivent-ils dans la note. Les devises des marchés émergents sont désormais « plus ou moins conformes à nos prévisions actuelles de fin d’année ».
Les analystes ne pensent pas qu’il y ait un rapport risque/récompense attractif pour déclasser ces prévisions juste pour maintenir une vision baissière.
Cette année, un dollar plus fort, la dévaluation continue du yuan et la guerre russo-ukrainienne ont pesé sur les devises des marchés émergents. Sur les 23 pays en développement suivis par Bloomberg, seuls quatre ont fait des progrès face au dollar jusqu’à présent.
L’indice MSCI Emerging Markets Currency a chuté d’environ 8 % cette année, proche de la baisse annuelle record de 8,7 % enregistrée pendant la crise de 2008.
Morgan Stanley a déclaré que d’autres facteurs de soutien comprenaient l’abandon possible par la Chine de sa politique « coronavirus zéro » et un positionnement très faible sur les marchés en développement après des mois de sorties de capitaux.
Les devises des marchés émergents atteindront leur pire année depuis la crise financière mondiale de 2008
Pourtant, les analystes ont noté que leurs opinions n’étaient pas sans risque. « L’inflation persistante est un problème évident. Nous craignons également que l’embargo européen sur le pétrole russe, entré en vigueur en décembre, ne conduise à une flambée des prix du pétrole », conduisant à un dollar « significativement plus fort », ont-ils écrit.
Les gestionnaires de fonds, de Citigroup, à Morgan Stanley, se positionnent pour un pic d’inflation et une politique monétaire moins agressive de la part de la Réserve fédérale : leur premier port d’escale est les devises des marchés émergents.
Les stratèges de Citigroup, dont Luis Costa, ont rétrogradé leur position en dollars de surpondérée à neutre dans le portefeuille modèle de la banque.
Notons que cette décision est intervenue lundi, au milieu d’un changement de risque qui a vu les actions et les obligations ignorer une série de mauvaises nouvelles.
