La situation difficile dans laquelle se trouve à nouveau l’économie turque, suite à l’arrestation du challenger de la toute-puissance de Recep Tayyip Erdogan, le maire d’Istanbul Ekrem Imamoglu, ainsi que les troubles provoqués par l’annonce des tarifs douaniers par Donald Trump, ont forcé le président turc à ordonner à la Banque centrale de Turquie de commencer à « brûler » ses réserves; et ce, afin de stabiliser la livre turque à 38 contre le dollar.
L’excédent de liquidités en livres dans le système bancaire turc est devenu négatif le 8 avril 2025 pour la première fois depuis septembre 2024.
Lorsque la Banque centrale de Turquie (TCMB) achète des devises étrangères, elle les transmet aux banques locales en lires en échange, augmentant ainsi l’excédent de liquidités en livres dans le système.
Ainsi, l’excès de liquidités a explosé et a dépassé le billion de livres turques, un chiffre qui avait été observé il y a quelques semaines seulement.
Depuis l’arrestation du maire d’Istanbul, Ekrem Imamoglu, le 19 mars, la TCMB vend des devises étrangères pour maintenir la stabilité de la livre, absorbant ainsi les liquidités du système.
Un programme agressif d’achat d’obligations d’État
Bien que l’autorité ait également lancé un programme agressif d’achat d’obligations d’État (fournissant des liquidités en livres en échange de titres de créance) pour éviter de nouvelles hausses des taux d’intérêt, les ventes de devises ont atteint des niveaux qui absorbent les liquidités supplémentaires fournies par ce canal.
La Banque centrale de Turquie vend également des obligations de liquidité, organise des enchères de dépôts et augmente les exigences de réserves de change, afin d’absorber l’excédent de liquidité en livres du système.
Le 8 avril, Bloomberg HT a également rapporté que la volatilité implicite sur trois mois du taux de change dollar-livre turque reste supérieure au niveau de 20 %. Ce qui suggère que le marché s’attend à de fortes dépréciations de la monnaie turque à l’avenir.
En outre, les carry traders ont clôturé des positions en livres d’une valeur de 3,3 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 mars et 7,2 milliards supplémentaires de dollars au cours de la semaine se terminant le 28 mars.
Dernièrement, @VeFinans, un Microblog qui évalue les données et les développements liés à l’économie, à la finance et au secteur bancaire, a écrit que les dépôts en devises étrangères des Turcs ont augmenté de 5,5 milliards de dollars entre le 14 et le 18 mars, en plus des sorties de portefeuille combinées de 14,4 milliards de dollars (10,5 milliards de dollars de carry, 1,1 milliard de dollars d’actions et 2,8 milliards de dollars d’obligations d’État).
Diminution des réserves de change de 27,7 milliards de dollars
Au cours de la même période, les réserves nettes de la Banque centrale, hors éléments de change hors bilan, ont diminué de 27,7 milliards de dollars. Tandis que l’autorité a également vendu des contrats à terme réglés en lires d’une valeur de 2,3 milliards de dollars aux prêteurs locaux, portant l’intervention totale à un montant net de 30 milliards de dollars.
Toutefois, le gouvernement a encore la possibilité de dépenser quelques dizaines de milliards de dollars supplémentaires sans être lésé, estiment les analystes.
Pour mettre ces estimations dans un contexte numérique, il semble que Recep Tayyip Erdogan et la Banque centrale de Turquie aient la marge de manœuvre nécessaire pour dépenser 60 à 70 milliards supplémentaires de dollars sans se blesser.
