L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a averti dimanche que les institutions telles que les fonds de pension devraient être très prudents lorsqu’ils investissent dans des actifs illiquides, car la hausse des taux d’intérêt et la chute des marchés boursiers augmentent la probabilité qu’ils auront pour accéder rapidement à de l’argent.
À une époque de faibles taux d’intérêt, de nombreux fonds de pension ont investi dans des investissements alternatifs, tels que des projets d’infrastructure et des investissements en capital-investissement, pour éviter les faibles rendements des obligations d’État.
Mais ces investissements alternatifs ne sont pas souvent liquides (valeur mobilière ou patrimoine immatériel ne pouvant pas trouver un acheteur ou un investisseur rapidement). Ce qui signifie que les fonds ne peuvent pas les transformer rapidement en liquidités en cas de besoin. Bien qu’il y ait eu peu de besoin de fonds pour le faire au cours de la dernière décennie, la crise des retraites au Royaume-Uni en octobre a révélé les conséquences de la forte hausse des taux d’intérêt.
En plus des risques de liquidité, l’OCDE a averti que les investissements alternatifs nécessitent un niveau de diligence raisonnable que de nombreux petits fonds pourraient ne pas être en mesure d’atteindre.
« Lorsque vous avez un grand fonds de pension avec une grande équipe d’investissement plus qualifiée, ils ont la capacité de faire ces choix et d’évaluer très bien ces actifs non liquides pour apporter ces investissements. Mais les fonds de pension de petite et moyenne taille ne peuvent pas faire cela. Ils ont besoin d’instruments financiers pour investir… Ce que nous constatons, c’est qu’il n’y a pas beaucoup d’instruments financiers qui peuvent investir dans des actifs et des infrastructures non liquides », poursuit l’OCDE.
L’avertissement intervient alors que l’appétit des fonds de pension pour les investissements alternatifs montre peu de signes de ralentissement. En décembre, BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a déclaré que le rôle des actifs alternatifs devenait « plus important que jamais ». Alors que de plus en plus d’entreprises se tournent vers eux pour obtenir des rendements, couvrant tout, des infrastructures à tous les domaines du crédit privé.
Les allocations aux actifs alternatifs ont apporté certains avantages aux régimes de retraite publics du monde entier
Par exemple, le Virginia Retirement System, qui compte 778 000 membres, a indiqué que ses avoirs en actions publiques et en titres à revenu fixe ont chuté de 14,8 % et 10,6 %, respectivement, au cours de l’exercice 2022. En comparaison, ses actifs réels et son capital-investissement ont rapporté 21,7 % et 27,4 % sur la même période.
Selon une récente enquête du Forum des institutions monétaires et financières officielles (OMFIF), près de la moitié des fonds de pension publics dans le monde dont les actifs dépassent 3 millions de dollars prévoient d’augmenter leurs investissements dans des actions et des obligations alternatives.
Les actifs qui offrent une couverture contre l’inflation, y compris les infrastructures et certains biens immobiliers, étaient parmi les plus populaires, selon l’enquête.
L’OMFIF a déclaré à un forum indépendant sur les banques centrales, la politique économique et l’investissement public : « Compte tenu de cette performance apparente et des inquiétudes persistantes (des fonds de pension mondiaux) concernant l’inflation, il y a un intérêt à aller plus loin dans les actifs réels et le capital-investissement. Et ce n’est pas surprenant. »
L’OMFIF pointe cependant les risques de cette approche. Le rapport indique : « La recherche de rendements plus élevés sur un marché relativement illiquide laisse moins de flexibilité aux fonds pour modifier leur stratégie à l’avenir. Et la récente crise des retraites au Royaume-Uni a montré la nécessité de détenir des actifs liquides comme base d’investissement en période difficile. Un moyen de lever des fonds instantanément. »
