D’après une analyse de Bank of America, la Réserve fédérale pourrait, de fait, assouplir sa politique monétaire même sans baisser les taux d’intérêt. Comme le soulignent les analystes, dans un contexte de hausse de l’inflation et des anticipations d’inflation, la décision de la Fed de ne pas relever davantage les taux d’intérêt équivaut concrètement à une politique monétaire plus accommodante.
Bank of America (BofA) constate que les taux d’intérêt réels et anticipés baissent à mesure que l’inflation s’éloigne de sa cible. En maintenant ses taux inchangés, la Fed peut ainsi contribuer à un assouplissement des conditions financières et à une augmentation des liquidités mondiales. Traditionnellement, la politique monétaire tend à ignorer les chocs d’offre, attendant que les pressions inflationnistes temporaires se résorbent.
Cependant, les analystes de BofA estiment que le contexte a évolué. Après cinq années d’inflation supérieure à la cible et face à des chocs d’offre plus fréquents et persistants, principalement dus à l’intensification des tensions géopolitiques, la gestion des risques en matière de politique monétaire pourrait nécessiter une approche différente.
Dans le même temps, la situation inflationniste n’incite guère à l’optimisme quant à une déflation significative à court terme. Selon Bank of America, la contribution déflationniste du logement devrait s’atténuer, tandis que les prix des services restent élevés et que ceux des biens ont augmenté. À moins que l’inflation sous-jacente des biens ne devienne négative, une baisse des taux d’intérêt ne semble pas justifiée d’un point de vue réglementaire.
Bank of America souligne que l’économie américaine n’a pas besoin de nouvelles mesures d’assouplissement de sa politique monétaire, une position que ses analystes exprimaient déjà avant les récentes tensions au Moyen-Orient. Même un éventuel accord avec l’Iran, note la banque, ne suffirait pas à lui seul à modifier la situation, car les pressions inflationnistes sous-jacentes restent fortes.
