Le marché européen du diesel pourrait connaître de nouvelles tensions dans les prochains mois. Morgan Stanley estime que les stocks devraient tomber à leur plus bas niveau pour cette période de l’année depuis 2015, sous l’effet des perturbations au Moyen-Orient, des restrictions russes sur les exportations de carburants et d’un manque de capacités de raffinage.
Les analystes de Morgan Stanley anticipent un resserrement marqué de l’offre de diesel en Europe d’ici à la fin de l’année. D’après leur modèle d’offre et de demande, les stocks européens devraient reculer progressivement à partir du mois d’août pour atteindre environ 299 millions de barils en novembre, leur niveau le plus bas pour cette période de l’année depuis l’année 2015.
Contrairement aux précédentes crises énergétiques, les analystes estiment que le principal problème ne réside plus dans la disponibilité du pétrole brut, mais dans les capacités de raffinage. « Le véritable goulot d’étranglement du système pétrolier est aujourd’hui le raffinage, davantage que le pétrole brut », souligne Morgan Stanley.
La banque identifie plusieurs éléments qui contribuent au resserrement du marché : les perturbations persistantes du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz à la suite des tensions entre les États-Unis et l’Iran; les attaques ukrainiennes contre des raffineries russes; l’interdiction des exportations de diesel imposée par la Russie; et le ralentissement de l’activité des raffineries chinoises, qui réduit l’offre disponible sur le marché mondial.
L’Europe particulièrement vulnérable
Le diesel demeure le carburant de référence pour le transport routier, l’agriculture, les engins de chantier et une partie de l’industrie européenne. Toute nouvelle contraction de l’offre pourrait donc entraîner une hausse des coûts de transport, renchérir les prix des marchandises et alimenter les pressions inflationnistes dans plusieurs secteurs de l’économie.
Les tensions se reflètent déjà sur les marchés. Les contrats européens sur le diesel ont progressé jusqu’à atteindre 1 219,5 dollars la tonne, leur plus haut niveau depuis le mois de mai. Tandis que le Brent est repassé au-dessus des 90 dollars le baril, porté par les risques géopolitiques au Moyen-Orient.
Appel à la prudence
Malgré ces perspectives de pénurie, Morgan Stanley estime que les prix intègrent déjà une grande partie des risques actuels. La banque recommande ainsi aux investisseurs de ne pas anticiper automatiquement une nouvelle flambée des cours. Tout en considérant que le marché est désormais largement valorisé au regard des tensions déjà intégrées par les opérateurs.