Parmi les indicateurs clés pour l’économie tunisienne et qu’il faut suivre de près, nous trouvons la balance des paiements. C’est l’indicateur le plus important pour comprendre la politique monétaire et la marge de manœuvre réelle de l’exécutif.
En analysant les chiffres de 2026, il convient de tenir en considération la conjoncture internationale – hostile – durant les six premiers mois de l’année. L’aggravation des incertitudes économiques est un fait, sous l’impact des tensions géopolitiques au Moyen-Orient.
Les importations ont gagné du terrain
La conséquence de ces instabilités est une forte fluctuation des cours des produits énergétiques et une hausse des prix des matières premières ainsi que leurs coûts de fret. Pour un pays importateur net d’énergie et dont l’intégration aux chaînes de valeur des secteurs technologiques demeure limitée comme la Tunisie, c’est bien une mauvaise nouvelle. La facture énergétique a bien été salée. Le déficit énergétique s’est élargi de 1 565 millions de dinars (MDT) pour atteindre 6 779 MDT fin juin 2026.
Au niveau des autres importations, nous notons que celles des produits alimentaires se sont inscrites en hausse de 27,1 % à 4 192 MDT, sous l’effet de l’accroissement des importations des produits non céréaliers (+36,0 %) à l’instar du sucre (730 MDT contre 128 MDT) et du maïs (599 MDT contre 410 MDT en 2025). Parallèlement, les approvisionnements des produits céréaliers ont augmenté de 8,7 % en valeur et 20,4 % en volume.
Quant aux biens d’équipement et de consommation, les importations ont accusé une décélération (8,4 % et 9,3 % respectivement contre 17,6 % et 11,6 % une année auparavant). L’augmentation des achats des biens de consommation a concerné principalement les voitures de tourisme (24,1 %) et les produits pharmaceutiques (8,7 %). Cela a significativement contribué à l’aggravation du déficit commercial de 26,9 % pour se situer à -12 569 MDT.
Quant à la balance des services, elle a enregistré une quasi-stagnation au cours du premier semestre de 2026, pour se situer à 10 265 MDT contre 10 274 MDT en 2025.
Consolidation de la balance des revenus
En même temps, la bonne tenue des principaux secteurs pourvoyeurs de devises, essentiellement la bonne performance du secteur oléicole et la résilience du secteur touristique et des envois de fonds des Tunisiens résidents à l’étranger, a permis à la balance des paiements de résister.
La balance des revenus primaire et secondaire a dégagé un excédent qui s’est nettement consolidé, pour atteindre 3 889 MDT au cours du premier semestre 2026 (2 982 MDT en 2025).
Cette évolution est principalement imputable à l’accroissement des revenus du travail de 9,8 % à 5 708 MDT et la baisse des dépenses au titre des revenus des investissements (-11,5 % à 2 760 MDT) sous l’effet conjugué du repli des paiements des intérêts de la dette extérieure à long terme (-18,3 %) et de la diminution des dépenses au titre des revenus des investissements directs et de portefeuille (-5,7 %).
Ainsi, le déficit de la balance courante s’est creusé, au cours du premier semestre de 2026, pour s’établir à -4 241 MDT, soit -2,3% du PIB contre, respectivement, -2 844 MDT et -1,6 % une année auparavant.
Creusement des besoins de financement
Le compte de capital a dégagé un excédent qui s’est replié au cours du premier semestre 2026, pour revenir à 394 MDT, contre 588 MDT une année auparavant.
Par ailleurs, le compte financier a dégagé un besoin de financement de -3 847 MDT, contre -2 256 MDT en 2025. Cela est principalement attribuable à la détérioration de la balance des investissements de portefeuille et des autres investissements. Cette dernière a dégagé un solde débiteur de -2 187 MDT (contre un solde créditeur de +3 612 MDT en 2025).
De son côté, le solde débiteur de la balance des investissements direct a accusé un léger repli pour s’établir à -1 551 MDT (contre -1 598 MDT en 2025).
Quant au déficit de la balance générale des paiements, il s’est nettement contracté pour revenir à -109 MDT (contre -4 270 MDT une année auparavant).
Suite à ces évolutions, les avoirs nets en devises se sont repliés à 24 754 MDT, soit l’équivalent de 98 jours d’importation, au terme du premier semestre de 2026 (contre 25 115 MDT et 106 jours, respectivement, à la fin de 2025).
Dans ces conditions, il est logique que la Banque centrale garde son taux directeur stable. L’objectif est de préserver le dinar. Il ne faut pas s’attendre à une révision à la baisse dans les mois à venir, surtout que l’environnement est très favorable à une résistance de l’inflation.