Il est des lieux dont la géographie dépasse la simple cartographie pour s’imposer comme une ligne de fracture de l’histoire. Le détroit d’Ormuz est de ceux-là. À peine visible sur une carte, étroit passage entre deux rives tendues, il concentre pourtant une part décisive de l’équilibre énergétique mondial. Lorsqu’il vacille, ce n’est pas seulement le Golfe qui tremble, mais l’ensemble de l’architecture économique internationale. Aujourd’hui, la menace d’une fermeture prolongée dans le contexte d’une escalade entre l’Iran et les États-Unis fait ressurgir un spectre que l’on croyait relégué aux livres d’histoire : celui d’un choc pétrolier global, capable de raviver les braises d’une inflation que les banques centrales peinent déjà à maîtriser.
Depuis plusieurs décennies, le monde s’était habitué à une forme de fluidité énergétique, comme si les routes maritimes étaient devenues immuables, presque naturelles. Mais cette illusion se dissipe à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Le détroit d’Ormuz, par lequel transite près de 20 % du commerce mondial de pétrole, redevient un point de vulnérabilité systémique. Sa fermeture, même temporaire, agit comme une déflagration silencieuse, un choc d’offre brutal qui se propage instantanément à l’ensemble des économies dépendantes des hydrocarbures.
Dans cette configuration, le prix du baril cesse d’être un simple indicateur de marché pour devenir un thermomètre de la peur. Les projections évoquant un pétrole à 167 dollars ne relèvent plus de la fiction spéculative, mais d’un scénario crédible dans un contexte de blocage prolongé. Or, dans un monde encore profondément dépendant des énergies fossiles, une telle envolée agit comme une taxe globale, invisible mais redoutablement efficace, pesant sur les entreprises comme sur les ménages.
L’inflation américaine face au choc énergétique
C’est dans ce contexte que les travaux de la Federal Reserve Bank of Dallas (1) prennent tout leur sens. Leur analyse, rigoureuse et nuancée, met en évidence une réalité souvent mal comprise : tous les chocs inflationnistes ne se valent pas. Une flambée des prix de l’énergie, aussi spectaculaire soit-elle, ne se traduit pas nécessairement par une inflation durable.
Aux États-Unis, où l’inflation mesurée par l’indice des dépenses de consommation personnelle oscillait récemment autour de 2,8 %, une fermeture du détroit d’Ormuz pourrait provoquer une poussée brutale, dépassant ponctuellement les 4 %. Mais cette accélération relèverait davantage d’un effet mécanique que d’une dynamique profonde. L’énergie, en renchérissant le coût des transports et de la production, diffuse rapidement dans l’économie, mais son impact tend à s’estomper dès lors que les prix se stabilisent.
Cette distinction est essentielle. Elle renvoie à une intuition fondamentale formulée par John Maynard Keynes : un choc d’offre, aussi violent soit-il, ne devient inflationniste de manière persistante que s’il se prolonge et s’il est relayé par des mécanismes internes, notamment salariaux. En l’absence de tels relais, il demeure un phénomène transitoire, une onde de choc qui traverse l’économie sans nécessairement la transformer en profondeur.
Une inflation sous-jacente étonnamment résiliente
L’un des enseignements les plus frappants de l’étude réside dans la relative stabilité de l’inflation sous-jacente. En excluant les prix de l’énergie et de l’alimentation, cet indicateur permet de saisir la dynamique interne des prix. Or, même dans les scénarios les plus pessimistes, l’impact d’une fermeture prolongée du détroit reste limité.
Cette résilience traduit une transformation profonde des économies contemporaines. Contrairement aux années 1970, les mécanismes de diffusion de l’inflation semblent aujourd’hui mieux contenus. Les entreprises, confrontées à une concurrence accrue et à des consommateurs plus sensibles aux prix, hésitent à répercuter intégralement la hausse des coûts. De leur côté, les salariés, dans un contexte de marché du travail encore incertain, ne disposent pas toujours du pouvoir de négociation nécessaire pour exiger des hausses de salaires compensatoires.
Ainsi, le risque d’une spirale inflationniste, nourrie par une boucle prix-salaires, apparaît à ce stade limité. Ce constat constitue un élément de réassurance majeur pour la Réserve fédérale des États-Unis, dont la crédibilité repose précisément sur sa capacité à maintenir l’inflation sous contrôle.
L’ancrage des anticipations, clé de voûte de la stabilité
Au-delà des chiffres, c’est la psychologie des agents économiques qui demeure déterminante. L’histoire économique l’a montré à maintes reprises : ce ne sont pas seulement les prix actuels qui comptent, mais les anticipations que les ménages et les entreprises forment sur leur évolution future. Lorsque ces anticipations se désancrent, l’inflation devient auto-entretenue, échappant au contrôle des autorités monétaires.
Or, dans le scénario envisagé, les anticipations à long terme restent remarquablement stables. Une légère hausse à court terme est envisageable, mais elle ne semble pas de nature à remettre en cause la confiance dans la capacité de la Banque centrale à ramener l’inflation vers sa cible de 2 %. Cette stabilité constitue sans doute la principale différence avec les grandes crises inflationnistes du passé.
Elle traduit aussi le poids de la crédibilité acquise par les banques centrales au cours des dernières décennies. En ancrant les anticipations, elles ont construit un rempart invisible mais puissant contre les dérives inflationnistes. Encore faut-il que ce capital de confiance ne soit pas érodé par des chocs répétés ou mal gérés.
Une crise géopolitique aux répercussions globales
Mais réduire la question à une simple analyse macroéconomique serait une erreur. Car derrière les chiffres se joue une confrontation géopolitique dont les implications dépassent largement le cadre énergétique. Les déclarations de Donald Trump, évoquant la possibilité de frappes contre les infrastructures iraniennes, témoignent d’une montée des tensions qui pourrait transformer un incident localisé en crise régionale majeure.
Dans ce contexte, le pétrole devient une arme stratégique, un levier de pression indirect mais redoutablement efficace. La fermeture du détroit d’Ormuz ne serait pas seulement un événement économique, mais un acte politique, porteur de conséquences multiples : perturbation des chaînes d’approvisionnement, recomposition des alliances, montée des primes de risque sur les marchés financiers.
Le monde entrerait alors dans une zone d’incertitude où les repères habituels perdraient de leur pertinence. Les modèles économiques, fondés sur des hypothèses de stabilité relative, seraient mis à l’épreuve d’une réalité plus chaotique.
Les économies vulnérables en première ligne
Si les États-Unis disposent d’une certaine capacité de résilience, grâce notamment à leur production domestique d’hydrocarbures, la situation est bien différente pour de nombreux pays dépendants des importations énergétiques. L’Europe, déjà fragilisée par les tensions sur le gaz, verrait sa facture énergétique s’alourdir, avec des répercussions directes sur la croissance et le pouvoir d’achat.
Dans les économies émergentes, le choc serait encore plus brutal. Pour des pays comme la Tunisie, une flambée durable des prix du pétrole se traduirait par une dégradation rapide des équilibres macroéconomiques. Le déficit commercial se creuserait, les finances publiques seraient mises sous pression par le poids des subventions énergétiques, et l’inflation importée viendrait éroder davantage le pouvoir d’achat des ménages.
Dans un tel contexte, les marges de manœuvre des autorités économiques apparaissent limitées. Faut-il absorber le choc au prix d’un creusement du déficit budgétaire, ou le répercuter sur les consommateurs au risque d’alimenter les tensions sociales ? Ce dilemme, déjà présent, deviendrait plus aigu encore.
Entre choc transitoire et basculement durable
Au terme de cette analyse, une conclusion s’impose : le scénario d’une fermeture du détroit d’Ormuz constitue un choc sérieux, mais pas nécessairement systémique pour les économies avancées, du moins à court terme. L’impact sur l’inflation, bien que significatif, resterait en grande partie transitoire, contenu par la faiblesse de sa diffusion à l’inflation sous-jacente et par la stabilité des anticipations.
Mais cette lecture rassurante ne doit pas masquer l’essentiel. Car le véritable risque ne réside pas tant dans l’ampleur du choc initial que dans sa durée et dans son articulation avec la dynamique géopolitique. Une fermeture prolongée, couplée à une escalade militaire, pourrait transformer un épisode inflationniste temporaire en une crise plus profonde, marquée par un ralentissement économique global et une recomposition des équilibres énergétiques.
Ainsi, le détroit d’Ormuz apparaît comme un révélateur des fragilités du monde contemporain. Derrière l’apparente sophistication des marchés et des politiques monétaires, subsiste une dépendance fondamentale à des ressources et à des routes dont la stabilité n’est jamais acquise. Et lorsque ces lignes de circulation se fissurent, c’est tout l’édifice qui vacille, rappelant que l’économie, en dernière instance, demeure indissociable de la géographie et de la politique.
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(1) Ref : https://www.dallasfed.org/research/economics/2026/0320
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* Dr. Tahar EL ALMI,
Economiste-Economètre.
Ancien Enseignant-Chercheur à l’ISG-Tunis,
Psd-Fondateur de l’Institut africain
d’économie financière (IAEF-ONG)