À cinq semaines du dépôt du projet de loi de finances 2026 (PLF 2026), il semble opportun de se pencher sur la situation de l’endettement souverain et ses perspectives. Les données disponibles portent exclusivement sur les créances libellées en dinar. Ce qui limite cette analyse à la dette intérieure.
Pour le reste de l’année, les perspectives s’annoncent favorables. Le calendrier de remboursement du principal de la dette inclut les échéances suivantes :
– BTCT 26 semaines 16/09/2025 : 31,40 MDT;
– BTCT 26 semaines 25/09/2025 : 20 MDT;
– BTCT 26 semaines 03/10/2025 : 118,50 MDT;
– BTCT 52 semaines 14/10/2025 : 173 MDT;
– BTCT 26 semaines 26/11/2025 : 6 MDT;
– BTCT 26 semaines 05/12/2025 : 86 MDT.
Ce qui nous reste à payer en 2025
Il y aussi une ligne BTA 8 % 24 novembre 2025 de 754,31 MDT. En y ajoutant les 500 millions de dinars dus au titre de l’échéance de l’avance accordée par la BCT en 2020, le total s’élève à 1 689,21 MDT. Cependant, il convient de ne pas négliger les intérêts à verser sur l’ensemble de l’encours, qui viendront s’ajouter à cette charge pour nous donner l’intégralité du service de la dette interne. Quoi qu’il en soit, le plus difficile semble derrière nous sur ce volet. Et le Trésor s’achemine vers sa meilleure fin d’année depuis longtemps.
Il convient de ne pas négliger les intérêts à verser sur l’ensemble de l’encours, qui viendront s’ajouter à cette charge pour nous donner l’intégralité du service de la dette interne.
Ce qui nous attend en 2026
Pour 2026, les premiers signes font état d’un principal qui serait en baisse par rapport aux années précédentes. A la date d’aujourd’hui, le calendrier montre les échéances suivantes :
– BTCT 26 semaines 09/01/2026 : 123 MDT;
– BTCT 26 semaines 06/02/2026 : 115,80 MDT;
– BTCT 52 semaines 10/02/2026 : 21,818 MDT;
– BTCT 52 semaines 25/02/2026 : 1 200 MDT;
– BTCT 52 semaines 26/02/2026 : 155 MDT;
– BTCT 26 semaines 20/02/2026 : 66 MDT;
– BTCT 52 semaines 17/03/2026 : 143 MDT;
– BTCT 52 semaines 10/04/2026 : 100 MDT;
– BTCT 52 semaines 04/05/2026 : 96 MDT;
– BTCT 52 semaines 05/05/2026 : 110 MDT;
– BTCT 52 semaines 19/05/2026 : 98,70 MDT;
– BTCT 52 semaines 08/06/2026 : 183,90 MDT;
– BTCT 52 semaines 17/07/2026 : 102 MDT.
Il y aussi deux lignes de BTA :
– BTA 6,3 % Mars 2026 : 804,008 MDT;
– BTA 6,3 % Octobre 2026 : 817,500 MDT.
En tenant compte des échéances des émissions antérieures d’emprunts nationaux, estimées à 2 673,418 MDT, le montant total à rembourser s’élève à 6 810,144 MDT. Toutefois, ce n’est pas tout, car des émissions de dettes à court terme sont encore prévues pour les mois restants de l’année en cours. Celles-ci viendront s’ajouter au stock de dettes à rembourser en 2026. Sans oublier les émissions prévues pour cette même année, notamment les BTCT de 13 et 26 semaines.
Nous estimons ainsi que le principal de la dette intérieure à rembourser en 2026 se situera dans une fourchette comprise entre 8 000 et 8 500 MDT.
Cela laisse présager une loi de finances 2026 prudente, sans mesures de rupture majeures. La priorité demeurera le bon fonctionnement de l’appareil étatique et des entreprises publiques, ainsi que la création d’emplois à travers de nouveaux recrutements, afin d’absorber une partie du chômage.
À cela s’ajoutent les charges d’intérêts, qu’il ne faut pas sous-estimer. Celles-ci devraient connaître une hausse significative par rapport à l’année en cours, où elles sont estimées à 4 563 MDT dans la Loi de Finances 2025. Au total, le service de la dette intérieure en 2026 devrait avoisiner les 13 500 MDT.
Cela signifie que les pressions budgétaires resteront fortes, même si elles seront quelque peu atténuées. Dans un contexte de contraintes sociales importantes, l’État devra impérativement renforcer la mobilisation de ses ressources internes. Cela laisse présager une loi de finances 2026 prudente, sans mesures de rupture majeures. La priorité demeurera le bon fonctionnement de l’appareil étatique et des entreprises publiques. En plus de la création d’emplois à travers de nouveaux recrutements, afin d’absorber une partie du chômage.
