Le calendrier de remboursement de la dette interne est généralement mis sous la loupe lors des périodes critiques. Bien que l’été soit la saison des vacances, ce n’est pas le cas pour les spécialistes du Trésor qui doivent bosser lourdement pour que l’Etat puisse continuer à respecter ses engagements financiers.
Garder cette qualité de signature est crucial, même si cela passe par un refinancement intégral des remboursements par de nouvelles émissions. Il faut comprendre qu’avec les paramètres actuels, il n’y a pas d’autres solutions. Absorber autant de liquidités bancaires est un mal nécessaire pour conserver un équilibre fragile, en attendant qu’une fenêtre de tir budgétaire soit créée.
La saison estivale ne semble pas particulièrement chargée pour sa première moitié. Pour ce mois de juillet, il n’y a que le paiement de la ligne BTC 52 semaines 18/07/2023 pour 1 000 MTND. Une adjudication de BTC du même montant serait lancée la semaine prochaine pour couvrir ce montant.
Les rendez-vous pour le mois d’août sont plus nombreux et plus coûteux :
– BTC 13 semaines 02/08/2023 : 605 MTND;
– BTC 52 semaines 08/08/2023 : 80 MTND;
– BTC 13 semaines 15/08/2023 : 51,1 MTND;
– BTC 52 semaines 25/08/2023 : 700 MTND;
– BTC 13 semaines 30/08/2023 : 374 MTND.
En tout, ce sont 1 810,1 MTND qui doivent être remboursés en août, ce qui promet un rythme élevé d’émission dès la fin du mois de juillet. Nous pensons également que des adjudications seront organisées pour éviter le recours à d’autres pistes pour mobiliser autant d’argent. Nous estimons que la maturité des BTC à émettre serait majoritairement de 52 semaines. S’endetter à 13 et 26 semaines ne fera qu’alourdir les remboursements en 2023. Alors que la fin de l’année est loin d’être facile à gérer.
Il serait également logique de s’attendre au lancement de la troisième tranche de l’Emprunt obligataire national dès la rentrée de septembre. C’est le moment idéal pour renflouer les caisses de l’Etat. La dernière échéance serait gardée pour la fin de l’exercice.
