Rapide coup d’œil sur les revendications salariales tunisiennes

Rapide coup d’œil sur les revendications salariales tunisiennes

Cette fois, le 1er mai en Tunisie a acquis une importance inhabituelle, vu que les employés tunisiens ont redécouvert en 2011 le goût pour les grèves et manifestations sociales. L’inflation de plus en plus insoutenable (en particulier sur les produits alimentaires), les amènent à l’urgence (voire l’obligation) de revoir avec les employeurs leurs contrats de travail (conventions collectives). Ainsi, le souci d’un meilleur partage de richesse est le principal débat en Tunisie. Une approche ” par le bas ” au travers des 40 valeurs tunisiennes environ suivies par AlphaMena, suggère que désormais, les investisseurs doivent faire avec. Le coût moyen des dépenses de personnel dans cette couverture de valeurs tunisiennes représente 16,7% du chiffre d’affaires (avec un bas de fourchette à 2,07% pour ARTES (Vente, Tunisie), et un haut de fourchette à 51,5% pour Telnet (Vente, Tunisie)) et la médiane est à environ 19,8%. A noter que les 47K d’employés sont situés en leur quasi-totalité en Tunisie et donc les négociations sociales sont un thème tuniso-tunisien. En admettant une évolution annuelle moyenne de 8% pour les salaires des tunisiens, cela retirerait 7,52 Mio€ des résultats de 2012 et 20 Mio€ des bénéfices de l’année prochaine.

Aujourd’hui, le total des résultats anticipés pour notre univers tunisien se monte à 427 Mio€ et 499 Mio€ en 2013. De sorte que, post correction salariale, la croissance des BPA se réduirait à environ 14% au lieu de l’actuel 16%. Pas rassurant ? Certes, mais l’hypothèse de 8% de taux d’évolution des salaires ne se réalisera pas (à notre sens insoutenable à moyen terme pour les entreprises tunisiennes). Une partie de cet argent, si jamais il est distribué, sera dépensé dans de la consommation et donc remis dans le circuit économique. Les négociations sociales employés/employeurs sont plus que jamais importantes.

 SECTOR  UPSIDE  P/E 2012  YIELD 2012  Earn Grw 2012
 Financières 1,88%
 12.1x 2,48% 26,50%
 Cycliques 47,90%    6.9x
10,20%
26,20%
 Semi Cycliques -3,65% 13.1x 5,92% 11,60%
 Conso. cyclique 19,60%
12.6x
4,79%  23,40%
 Défensives 17,60%
12.4x
6,19%  26,30%
 Croissance -16,20%
21.1x 2,60%
 41,00%

 

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