La saison des résultats est toujours en cours et les analystes doivent encore se battre avec les chiffres qui se cachent derrière les grandes masses, mais il semble que les publications soient meilleures que ce que l’on pouvait l’imaginer. La croissance des BPA s’est stabilisée à un niveau supérieur à 20%.
Ce taux de croissance semble être un niveau appréciable après un 2011 catastrophique (-12,1% pour les BPA) et les cassandres mettront certainement en avant le fait que ce n’est pas tenable au regard d’un contexte macroéconomique encore défavorable. Ils pourraient avoir raison puisque les taux de croissance du PIB dans la région Mena ont été révisés à la baisse et que la situation en Europe (premier partenaire commercial des pays nord-africains) reste encore inquiétante.
Cependant, nos analystes semblent être encore prudents quant à une reprise solide des capacités bénéficiaires des sociétés arabes (en particulier les entreprises nord-africaines), puisque la croissance à deux chiffres des profits de 2012 profitent essentiellement d’un effet de base favorable et que l’évolution des bénéfices en 2013 est encore modeste (23,9%).
Il est également intéressant de voir la contribution des banques dans les profits de notre univers, puisque les bénéfices des ces dernières sont les plus volatiles ce qui pourrait confirmer le pessimisme quant à la teneur de la croissance en 2012. Les banques devraient contribuer à raison de 23% aux profits 2012 de l’univers AlphaMena, alors qu’en 2011 elle s’est limitée à 16% contre 18% en 2010 (la dernière avant le printemps arabe).
Finalement, nos analystes anticipent une reprise fulgurante du secteur bancaire, et ce, grâce essentiellement à la baisse attendue du coût du risque. Ces chiffres confirment les propos des pessimistes qui pensent que le retard de la reprise des économies et l’accroissement du taux de défaut dans la région MENA (en particulier dans les pays nord-africains) devraient impacter les bilans des banques (durant la semaine prochaine nous reviendrons en détail sur le rapport du FMI sur l’évaluation de la stabilité du système financier -août 2012).
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